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        【安永洞察】海外上市企業私有化回歸境內上市的中國稅務考量

        發布日期:2022-06-16 14:50:57來源:安永作者:
        在該背景下,越來越多的中概股企業從其企業估值、市場定位和融資需求等方面進行綜合考量,探尋私有化回歸之路。中概股的私有化回歸也成為近年資本市場和投資者關注的熱點之一,持續推動中概股回歸境內上市的浪潮。


        一、私有化回歸浪潮持續

        近年來,以美國市場為代表的海外資本市場監管環境日漸趨嚴,使得中概股企業面臨一定挑戰。2022年3月,美國證監會再次根據2020年出臺的《外國公司承擔責任法案》將多只中概股納入預退市公司名單。導致中概股在幾個交易日內大幅下跌,市值蒸發約數千億美元。與之形成鮮明對比的是,國內A股和港股監管機構對中概股回歸給予了開放態度,并逐步出臺上市改革政策,為海外中概股的回歸提供了更為優化的市場環境。

        在該背景下,越來越多的中概股企業從其企業估值、市場定位和融資需求等方面進行綜合考量,探尋私有化回歸之路。中概股的私有化回歸也成為近年資本市場和投資者關注的熱點之一,持續推動中概股回歸境內上市的浪潮。

        二、私有化回歸步驟和中國稅務考量

        私有化回歸涉及多個步驟和多方商業交易,通??煞譃樗接谢耸?、拆除紅籌架構、業務重組和境內首次發行上市(IPO)等步驟。企業和投資人需要在財務、稅務、法律、運營和境內上市要求等多方面進行提前分析和考慮,以規劃和實現優化方案。在眾多因素之中,交易各方應重點關注交易和重組過程中所涉及的稅務成本和稅務合規要素,從而能夠在稅務合規和稅務優化的前提下順利完成私有化回歸上市。

        1

        私有化退市

        通常由創始股東和機構投資者新設境外主體并注入資金,新設境外主體吸收合并原境外上市公司,利用注入資金和銀行貸款以現金方式或換股方式清退境外上市公司股東,原境外上市公司退市。

        私有化退市簡化示意


        注:ESOP指員工持股平臺(Employee Stock Ownership Plans)。SPV指特殊目的公司(Special Purpose Vehicle)。

        在私有化退市過程中,原股東將從境外上市公司退出。從中國稅務角度,需針對不同類型股東(中國居民/非居民企業或個人)來分析其牽涉的不同中國稅務影響和處理。

        鑒于創始人和管理層通常會通過境外持股平臺持有上市公司,且公眾股東中持有較大股權比例的通常為境外機構投資者,即境外上市公司的股東可能主要由非居民企業構成。對于非居民企業股東,私有化退市過程將涉及間接轉讓中國公司股權,從而觸發國家稅務總局公告2015年第7號《國家稅務總局關于非居民企業間接轉讓財產企業所得稅若干問題的公告》(“7號公告”)提及的間接轉讓財產的稅務影響和報告要求。而非居民企業股東是否產生中國納稅義務,需要根據7號公告所列的“安全港”和合理商業目的規則并糅合實操情況進行具體分析。同時,還應考慮私有化交易步驟的稅務處理對后續拆紅籌過程中的稅基和稅務成本的潛在影響。

        2

        拆紅籌架構

        在私有化完成之后,除非后續重新上市可沿用原來的海外架構,為后續境內上市的目的,可以考慮以境內實體作為未來境內上市主體,并將境外層面持股股東下翻至境內上市主體層面,即拆紅籌股權下推。

        拆紅籌架構簡化示意


        從中國稅務角度考慮,一方面,股權下推將導致間接持有中國公司股權的股東和持股比例發生變化,從而再次涉及7號公告間接轉讓問題,需要結合上一步私有化稅務處理綜合分析非居民企業股東在股權下推過程中的間接轉讓稅務影響。

        另一方面,股東下翻至中國公司層面持股可能涉及直接持有中國公司的境外SPV向下翻股東轉讓中國公司股權,從而產生直接股權轉讓的中國預提所得稅影響。企業應結合稅務考量和公平交易原則合理確定股權轉讓價格,確保交易各方合規申報繳納稅款,在稅務合規基礎上有效實現稅務優化。另外,也可對下翻股東境內持股平臺的形式和設立地進行合理考量。

        3

        業務重組

        從境內上市和業務運營角度考慮,企業可能會考慮在境內上市之前進行業務重組,重組方式可能涉及資產轉讓、股權轉讓、企業合并和分立等,并可能因重組標的公允價值較高而帶來較高的稅負。企業需結合中國稅收法規和各公司稅收屬性(比如稅務虧損和優惠稅率等),對并購重組相關稅收優惠政策的適用性(包括企業重組特殊性稅務處理、股權/資產劃轉、非貨幣性資產投資、重組相關增值稅、土地增值稅和契稅的優惠政策等)和稅務優化的可能性進行合理考量。

        4

        境內IPO上市

        企業境內上市籌備涉及財務、法律等諸多因素,需符合上市監管要求,考慮外資持股比例披露要求和限制。境內上市主體應在上市前進行股份制改制,需考慮股份制變更過程中可能涉及的以未分配利潤、盈余公積、資本公積向個人或非居民企業股東轉增股本的稅務合規處理。

        除前述各步驟主要稅務考量之外,私有化回歸過程中還將涉及融資安排、利潤和現金派回、員工股權激勵等其他需要從稅務優化和稅務合規方面進行考慮的重要事項。

        三、結語

        綜上所述,境外上市企業私有化回歸過程中的各個環節均涉及中國稅務影響,中國稅務考量對整體稅務成本、資金需求以及成功回歸上市具有重要影響。準備踏上回歸浪潮的中概股企業應在規劃階段從稅務角度對各環節的稅務影響進行前瞻性分析,根據具體情況對各環節稅務影響予以評估,以確保在回歸浪潮中揚帆順行。

        歡迎聯系我們。


        朱盎 Violet Zhu

        華北區主管合伙人

        財務交易咨詢,交易財務支持服務

        安永(中國)企業咨詢有限公司

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        李啟揚 Felix KY Lee

        國際及并購重組稅務咨詢服務合伙人

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        張嵩 Sean Zhang

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        sean.zhang@cn.ey.com

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